光伏龙头营收首破千亿，全球第一！股价却遭资金抛弃？距年内高点已跌27% 全球新视野

4月27日，A股光伏龙头隆基绿能（601012.SH）披露2022年及2023年一季报。去年，该公司实现营收1289.98亿元，同比增长60.03%；归母净利润148.12亿元，同比增长63.02%；扣非归母净利润144.14亿元，同比增长63.31%。

2022年，隆基绿能实现单晶硅片出货量85.06GW。其中，对外销售42.52GW，自用42.54GW。单晶组件出货量46.76GW，其中对外销售46.08GW，自用0.68GW。隆基绿能以超46GW组件出货量继续位列全球第一，实现“三连冠”。

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“2022年，全球经济环境受到了诸多不利因素的影响，面临的挑战增多。”隆基绿能在2022年报中列出光伏行业业绩影响的几个主要原因：“上游原材料价格上涨抑制了下游需求的释放”“新技术变革持续加快”“行业新进入者快速增加”“海外物流价格已回归正常水平”“光伏行业制造产能分散化可能成为趋势”。

4月27日，隆基绿能在终结5连跌后，又再度下挫，报收35.97元/股，微跌0.80%。

营收首破千亿

2022年四个季度，隆基绿能分别实现营收185.95亿元、318.22亿元、366.18亿元和419.63亿元。全年收入首次突破千亿，完成2021年报所立目标。

2023年一季度，光伏赛道火热依旧。当季，隆基绿能实现营收238.19亿元，同比增长52.35%；归母净利润36.37亿元，同比增长36.55%；扣非归母净利润35.91亿元，同比增长35.68%。

有布局光伏的私募基金人士告诉时代周报记者，隆基绿能一季度业绩在目前看来仍保持领先，但并没有和晶澳科技、天合光能等拉开明显差距。

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时代周报记者注意到，隆基绿能并未完成2022年经营计划的所有目标。

2021年报显示，隆基绿能计划至2022年底单晶硅片产能达到150GW，单晶电池年产能达60GW，单晶组件产能达85GW；2022年度单晶硅片出货量90GW-100GW（含自用），组件出货量目标50GW-60GW（含自用）。

“截至2022年底，公司单晶硅片产能达133GW，单晶电池产能达50GW，单晶组件产能达到85GW。”根据隆基绿能在2022年报中披露的产能数据，与计划尚有一定差距，仅组件产能达到目标。

隆基绿能在2022年报列出2023年经营计划。

至2023年底，公司计划实现单晶硅片年产能达190GW，单晶电池年产能达110GW，单晶组件年产能达130GW；计划实现单晶硅片出货量130GW（含自用），电池、组件出货量目标85GW（含自用）；计划实现营收超1600亿元。

按时代周报记者测算，若要完成这一目标，隆基绿能需要在单晶电池环节上进行大幅扩产，硅片及组件需要小幅扩产。财报披露同日，隆基绿能亦公告鹤山年产10GW单晶组件项目，总投资额约19.98亿元。公告显示，项目预计2024年二季度开始投产，2024年末达产。

而单晶电池环节扩产从立项到投产，通常需要6-8个月，因此新电池产能对隆基绿能的业绩贡献最快可体现在2023年三季报中。浙商证券研报显示，目前隆基绿能高效电池技术储备全面，N-TOPCon鄂尔多斯（30GW）项目预计2023年三季度进行设备安装；HPBC陕西西咸项目（29GW）已全面投产。

值得注意的是，尽管隆基绿能2023年一季报业绩不够亮眼，但公司技术储备配合新产能或可继续保持领先优势。

自2012年上市至今，隆基绿能累计研发投入超过200亿元。隆基绿能2022年研发投入合计71.40亿元，截至2022年底，公司累计获得各类专利2132项。

“公司研发的硅异质结电池效率经德国ISFH认证突破26.81%，创造了继2017年以来的晶硅电池最新世界纪录，也是首次由中国光伏企业创造的硅电池效率世界纪录。自主研发的高效HPBC技术电池量产转换效率超过25%，基于HPBC技术的Hi-MO6组件产品转换效率最高可达23.2%。”隆基绿能在2022年报表示。

海外市场或为今年“胜负手”

TrendForce集邦咨询研究显示，2023年光伏装机需求量由高至低依序为亚太、欧洲、美洲及中东非地区。亚太地区2023年新增装机需求预估202.5GW，年增长55.4%。其中，中国、马来西亚、菲律宾等市场受政策推动装机增速较快，上述地区装机量年增均可达40%以上。

从地区收入来看，隆基绿能2022年境内营收约810.66亿元，境外地区营业收入约479.32亿元，海外收入占比不到40%。

针对持续火热的海外市场，隆基绿能表示，公司一方面加快国内高效产能的投资建设与产线改造，推进新型高效电池技术产能落地，满足市场日趋多元化的客户需求；另一方面优化海外投资布局，加大古晋基地拉晶、切片产能投资，完成越南基地产能改造提升，增强海外全产业链生产和运营能力，满足持续增长的海外市场需求。

实际上，从光伏一线梯队企业的财报中不难看出，单晶电池环节已成头部梯队的竞争重点。在天合光能等几家头部企业已先行扩张电池产能的情况下，隆基绿能能否通过快速扩产追上进度仍是未知。

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略显掉队的隆基绿能，依然是光伏赛道的“王者”。只不过，市场资金似乎对等待光伏企业们的业绩兑现已失去耐心。

Choice数据显示，光伏设备指数从1月3日开盘4622.13点下跌至4月27日4274.49点，区间累计跌幅为7.52%。若从年内最高点5221.66点至最低点4032.15点计算，区间累计跌幅为29.501%。

隆基绿能股价表现较为低迷。

Choice数据显示，自1月3日至4月27日，隆基绿能股价从开盘42.26元/股下跌至35.97元/股，区间累计跌幅为14.88%。如按年内最高价49.48元/股至4月27日收盘价35.97元/股计算，区间跌幅为27.30%。自3月1日至今的两个月左右，隆基绿能股价跌幅已达18.69%。