长飞光纤(601869):海外业务占比新高 盈利仍有提升空间
【资料图】
本报告导读:
业绩符合预期,海外业务占比新高;后续盈利仍有提升空间,多元化稳步推进。
投资要点:
下调盈利预测 和目标价,维持增持评级。公司公告Q2 业绩符合预期,考虑上半年业绩情况,我们下调2023-2025 年归母净利润为14.20(-8.12%)/17.45(-7.37%)/20.24 亿元(-7.61%),对应2023-2025 年EPS1.87/2.30/2.67 元,考虑行业平均估值,给予2023 年25x,对应目标价46.75 元(前值为49.28 元),维持增持评级。
业绩符合预期,海外业务占比新高。2023 年上半年实现营收69.15 亿元,同比增长8.20%;归母净利润为6.07 亿元,同比增长15.54%。
上半年公司总体毛利率达到26.09%,预制棒及光纤分部毛利率提升至53.97%,主要因为公司提高生产效率,改善预制棒及光纤工艺,提高成本优势。此外,公司持续拓展海外业务,海外收入24.39 亿元,占比超过35%,创历史新高。同时公司印尼、南非、巴西、波兰等产能扩充按规划进行,可以有效应对贸易保护措施。
后续盈利仍有提升空间,多元化稳步推进。2023 年7 月,中移动完成普通光缆招采,公司份额19.4%,位列第一。我们预计光纤交付价格同比上升,有利于公司盈利水平进一步提高。此外,公司在多元化推进上取得不少进展。长飞先进半导体完成A 轮融资,拟建设年产36 万片6 英寸SiC 晶圆及外延、6100 万个功率器件模块能力;海洋工程上,长飞宝胜海洋工程完成海上风电PB 项目导管架吊装施工。
催化剂:光纤光缆保持景气,多元化业务推进顺利。
风险提示:交付进度不及预期,海外需求下滑,多元化推进较慢等
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